Forbes Russia: Резкий разворот. ЦБ неожиданно для рынка повысил ключевую ставку

| 14.09.2018

Банк России повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 7,5% годовых. Такое изменение монетарной политики связано с усилением инфляционных рисков, говорится в пресс-релизе регулятора. По прогнозу ЦБ, инфляция по итогам 2019 года может достичь 5-5,5%, если учитывать решения о приостановке покупки валюты для Минфина на открытом рынке. К таргету в 4% инфляция может вернуться лишь к 2020 году.

Банк России будет рассматривать целесообразность дальнейших повышений ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономического роста относительно прогнозных показателей, а также учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Также ЦБ объявил, что продлит мораторий на покупку валюты для Минфина на открытом рынке до декабря 2018 года.

В последний раз Банк России снижал ставку в марте — тогда она была уменьшена до 7,25%. Затем регулятор взял паузу — сперва из-за сильной волатильности на рынках, а затем из-за роста инфляционных ожиданий россиян. Большая часть инвестбанкиров и аналитиков, опрошенные Reuters и Bloomberg, ожидали, что ЦБ не повысит ставку.

После публикации решения ЦБ о повышении ключевой ставки курс доллара к рублю на Московской бирже снизился на 79 копеек до 67,6 рубля (-0,99% с начала торговой сессии), евро — на 91 копейку до 79,09 рубля (-0,89% с начала торгов). Индекс Московской биржи усилил снижение — к 14.00 мск оно составило 0,5% с начала сессии.

Внезапное ужесточение

4 сентября глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключила, что совет директоров рассмотрит вопрос о повышении ставки. «Есть факторы, значительное число факторов, которые говорят о сохранении ставки, и появились некоторые факторы, которые позволяют вынести, положить на стол и вопрос возможного повышения ставки», — говорила Набиуллина.

Однако уверенности в том, что регулятор развернет цикл снижения ключевой ставки, у участников рынка не было. Тем более что члены правительства начали делать публичные заявления, направленные на смягчение монетарной политики. Глава правительства Дмитрий Медведев подчеркнул на Московском финансовом форуме, что ЦБ необходимо «перейти от нейтрального к стимулирующему регулированию сферы кредитования».

Медведев отмечал, что, несмотря на успехи в сдерживании инфляции, ставки остаются довольно высокими, и правительство рассчитывает «на активную позицию в этом вопросе». Его поддержал и помощник президента Андрей Белоусов, который говорил на ВЭФ, что повышение ставки будет крайне нежелательным, так как затормозит инвестиционную активность и экономический рост, а также приведет к дополнительным расходам бюджета.

По словам главного экономиста Альфа-Банка Наталии Орловой, решение ЦБ стало неожиданностью для рынка, так как предыдущий релиз регулятора не предполагал таких шагов, а высказывания представителей Банка России о возможном повышении ставки были очень осторожными.

«Я делаю вывод, что на понятную коммуникацию (ЦБ с рынком) рассчитывать не стоит», — заключает Орлова. Она отмечает, что новый пресс-релиз регулятора не объясняет причин повышения ставки. «Про давление от повышения НДС на инфляцию было известно давно, а волатильность на финансовых рынках не является фактором устойчивого воздействия на инфлцию», — говорит Орлова.

По ее мнению, повышение ключевой ставки негативно скажется на перспективах экономического роста в следующем году. И если раньше процентная ставка была якорем для ожиданий бизнеса, то сейчас в них будут заложены риски дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Предчувствия рынка

Впрочем, генеральный директор УК «Спутник — управление капиталом» Александр Лосев, напротив, говорит, что повышение ставки он ожидал, причем в большем размере — на 0,5 процентного пункта.

«Ситуация на валютном рынке начала выходить из-под контроля даже не из-за санкций, а из-за покупок Минфином валюты на открытом рынке, которые в итоге пришлось остановить, и оттока капитала из страны, снижения выгоды от кери-трейд. Однако в сентябре, скорее всего, ФРС также повысит свою ставку, и эффект от сегодняшнего решения ЦБ будет временным», — подчеркивает Лосев.

Директор аналитического департамента компании «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов утверждает, что повышение ставки было учтено рынком заранее — доходности ОФЗ увеличились по сравнению с весной прошлого года на 2 процентных пункта, а это ведет к системному удорожанию денег в экономике. ЦБ лишь показал своим решением, что он держит руку на пульсе, готов действовать и ужесточать монетарные условия, считает аналитик.

«Также хороший сигнал — это продление моратория на покупку валюты для Минфина на открытом рынке до конца года. Одним из аргументов в пользу бюджетного правила — это снижение волатильности на рынке. Однако картина последних месяцев продемонстрировала, что, наоборот, операции по покупке волатильность увеличивают», — заключает Тремасов.

Юлия ТИТОВА, Forbes Staff